欢迎访问拍拍理财网!

拍拍理财网

您现在的位置是:拍拍理财网 > 期货 >

期货

广发农业:白糖供需剖析与价格展望专家会议纪要

发布时间:2021-08-26期货评论
【小结】1.外盘:巴西减产为最近主要影响原因,干旱加寒潮致使产量预估下调15%;印度燃料乙醇计划将致使产量将来小幅降低;泰国产量增幅不足预期。

【Q&amh3;A】

Q:内蒙、新疆甜菜糖减产的影响?

A:五6月减产了,目前基本没大影响,产量也没大问题,现在甜菜糖产量和摊单重压问题比较要紧,18年期货摊单状况甜菜比白糖本钱低200-300左右,套保紧急,行业重压大。今年这样的情况存在的可能性非常低,内蒙和新疆产销售量六个榨季新高,销售状况比甘蔗糖好不少;今年摊单状况甜菜占比37%,摊单重压不大。甜菜内蒙古今年89万吨,相对去年同期增17万吨,新疆今年57万吨,去年58万吨,没太大问题,今年总的甜菜甘蔗产量共1066万吨,小幅增产20万吨,对今年没太大影响。

Q:三四季度需要重点关注哪些指标?

A:国内6月结束压榨,7、8月消费旺季,关注下游需要量。9、十月清库时期,关注库存去化进展状况,通常是11月开榨,8、9、十月关注广西、云南、海南区域甘蔗种植状况,今年天气问题不大,所以主要还是关注产销区去库的状况。

Q:配额外进口价差非常小,进口量为何没降低?

A:七8月配额外进口收益低,但7月进口数据同比增加1万吨,从买方来看主要还是出于对将来本钱上涨的担心。

Q:现在国际原糖价较高,考虑印度库存原因的国际原糖价格状况?

A:从印度现在原糖价来看,无需补贴就有收益了,近两年印度出口在600万吨,今年可能增加到700万吨,可能致使阶段性提供增长,但物流、集装箱等原因可能影响需要,所以印度出口小幅增加不需要太过担忧。

Q:印度库存高,糖价高的时候为何没大幅增加出口?

A:印度产量3300万吨,国内消费2800万吨,不会像巴西一样很多出口。

Q:各国储备库存发放的逻辑?

A:巴西:今年考虑到干旱影响,3900万吨产量,出口2900万吨,内需1000万吨左右,库存不高,可能300-400万吨,不像国内对农商品防控会收价格,国内假如糖价涨到6000元/吨以上才会轮出,近期没如何出库。

印度:库存高,之前需要补贴才能出口。19年出口470万吨,20年580-600万吨,今年可能700万吨。去年印度财政问题,甘蔗补贴致使财政问题激烈,政府本来不计划对出口补贴,但最后还是给了点。现在库存积压相对较大,在1000万吨,目前也有担心会不会去库存,但看近十年印度期末库存,一直保持在较高水平,正常合理水平600-700万吨,目前相对还是偏高些,但近两年知道状况看,政策就是700万吨水平,出口可能不会超越这个水平,糖价涨到印度需要抛库存的程度就说明糖价特别高。

泰国:700-800万吨产量,出口100-200万吨,内销300万吨左右,库存不会太多。

【嘉宾推荐】

基本介绍:白糖周期性较长,三年一个周期,所以种植面积在2-3年比较稳定,种植面积增加一次会干扰之后两三年的产量。郑州白糖期货2006年上市,经历了六轮牛熊,跌两年涨三年,从2021年7300元/吨左右降低到2021年12月4500元/吨的水平,2021年由于新冠影响、原油下跌致使产糖增加,今年是牛市第二年,目前现货5700元/吨左右,期货2109合约跟现货平止,2201涨到6000元/吨。

牛市核心驱动三因子:产量降低、库存去化、消费增长

产量降低:去年开始逻辑变化,19年开始国内白糖状况较好,但外盘狂跌,国内被动跟随;国内产量维持平稳,国际产量降低

【小结】

1. 外盘:巴西减产为最近主要影响原因,干旱加寒潮致使产量预估下调15%;印度燃料乙醇计划将致使产量将来小幅降低;泰国产量增幅不足预期。巴西10月份压榨高峰期,三季度白糖可能小幅过剩。

2. 国内:主产区7月产销好过市场预期,8月配额外进口量80万吨,表明市场看涨将来进口糖价;若外盘拉升,10-11月开榨时将继续涨价,缺少糖价暴跌基础。

3. 价格展望:预计糖价维持上涨趋势,有望持续到明年上半年,保持多头思路,看到6200-6300元/吨水平,总体为小牛格局。

库存去化

消费增长:疫情缓解,国内降低的60-75万吨消费量补回去了,国内产量在1065万吨,消费1500万吨左右,消费430万差额靠进口弥补,所以进口影响非常大。去年取消关税,下半年进口量非常大,致使国内价格上不去;但今年外盘价格持续上涨,价格抬升,下半年进口量小幅下滑。

外盘方面,今年3月开始,国际供给小幅过剩200-300万吨,但到现在8月22日供需缺口预估-100万吨,供给过剩收敛。

巴西:最近巴西减产成主要影响供需平衡表原因,拉尼娜今年出现可能在70%,干旱会干扰下一个榨季;加上7月底第三波寒潮,对产量预估下调了15%。巴西今年降水是70年以来低位,中南部甘蔗水位低于10%,但成长所需需要是60%,受损紧急。还有一个问题是糖醇比,巴西糖厂选择制糖或燃料乙醇,现在糖醇比在46%左右的水平,后期产量下滑也会干扰乙醇下滑。

印度:跟去年产量变化不大,小幅调整90-100万吨,现在季风期降水正常。印度政府有燃料乙醇计划,增加汽油中乙醇比率,从目前的5%上升到2023年的20%,预计糖产量会降低600万吨,将来产量预计小幅降低。

泰国:2021/20年厄尔尼诺致使产量偏低,今年尽管糖厂提升回收价格等,但因为农民还有木薯等种植替代物,甘蔗增幅不足预期,白糖产量不足以恢复到往年1200-1300万吨正常水平。

国际三四季度过剩状况会改观,巴西10月份压榨高峰期,三季度可能小幅过剩。但总体来看,目前糖价上涨可能只不过最初,糖价周期不可能涨一下就结束,目前糖价的上涨预计会持续到明年上半年。

国内基本面:总体供需稳定,进口主导后期提供量。8月还有80万吨原糖进口,是配额外,有50%关税,在 6200-6300元/吨,和国内有200-300的价差,进口无收益,但仍然有这么多进口的重要原因就是看衰将来进口本钱,觉得目前买比将来买还是实惠。

国内主产区广西、云南的7月产销状况很好,超越市场预期;广西开始实行基差贸易,行情好坏对销售量的影响没前些年那样大了。8月上旬成交量比较稳定,比7月上旬环比增加,市场处于温和去库存。主销区存货较少,假如巴西等地天气没太大改变,外盘继续拉升,估计10-11月开榨时,涨价会成为正常状态,缺少糖价暴跌基础。

将来价格展望:预计糖价维持上涨趋势,保持多头思路,看到6200-6300元/吨水平。行情中末端价格波动会偏大,但总体是小牛格局。

广告位