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高度看重上市银行市值管理

发布时间:2021-09-01银行评论
正文市值管理的本质是通过多种方法,让公司股票价格可以准确反映公司内在价值。

提高公司价值 强化市值管理

市值管理本质上就是通过多重方法使公司股票价格真实反映公司价值,因此提高公司价值是市值管理的首要条件。同时,当公司股票价格明显低于公司内在价值时,通过加大与市场的交流宣传来引导资金投入者正确认识企业的真的价值也很有必要,因此加大宣传可以视为市值管理的要紧过程。

正文

市值管理的本质是通过多种方法,让公司股票价格可以准确反映公司内在价值。现在A股很多银行存在估值很低的现象,使得股权再筹资困难程度加强,不利于服务实体经济,将来有必要通过改变经营能力、提高价值创造能力、加大与资金投入者的交流和对外宣传等方法强化市值管理。

01

上市银行进行市值管理意义重大

市值管理:使公司股票价格处于合理水平的过程

市值管理是指上市公司基于为股东创造价值的理念,在追求公司价值最大化的过程中,通过合理、合法、合规的方法,达成公司股票价格合理反映公司内在价值的目的。简而言之,市值管理就是使公司股票价格处于合理水平的过程。

股票价格受宏观经济、市场流动性、资金投入者风险偏好、买卖冲击等很多原因影响,波动性难以防止,因此有时会出现股票价格低于公司内在价值的现象,且这一现象持续的时间大概会比较长。在公司价值被低估时,上市公司可以通过市值管理的方法让股票价格达成价值回归,合理反映公司内在价值。但市值管理应当以股票价格合理反映公司价值为准,而不应片面追求股价上涨,甚至出现不合理诉求,引发股票价格大涨暴跌。

提高公司价值是市值管理的首要条件。“市场短期是一台投票工具,但长期是一台称重机。”长期来看,公司股票价格非常难持续性地脱离公司内在价值而不断上涨或下跌,而是会围绕公司内在价值上下波动,只不过在波动过程中可能会暂时性偏离内在价值。因此,提高公司内在价值是进行市值管理的首要条件。假如公司内在价值本身在降低,但上市公司想通过市值管理达成股票价格持续上涨,则违背了经济规律和市场规律,也违背了市值管理的初衷。

A股上市银行有必要推行市值管理

A股上市银行过低的估值致使其正常的股权再筹资遭到影响,有必要进行市值管理。银行业向来以帮助实体经济筹资为使命,但伴随A股上市银行估值的持续降低,致使自己股权筹资困难程度加强,银行自己也出现了“筹资难”的现象。现在A股银行股估值水平整体偏低。截止2021年5月31日,在37家上市银行中,仅有10家上市银行的市净率达到或超越1倍,而其余27家上市银行的市净率低于1倍,即企业的总市值低于企业的账面净资产。其中市净率最低的银行,其总市值甚至不到账面净资产的一半。

低估值致使上市银行的股权再筹资遭到影响:

一是常见低于1倍的市净率致使银行定增变得困难。依据监管规定,国有企业不准低于净资产发行股票,以定增方法再筹资遭到影响。此项规定最早可以追溯到1994年的《股份公司国有股权管理暂行方法》,其初衷是在国有企业改革过程中预防国有资产流失。虽然这一文件已经于2008年废止,但实践中依旧被默认实行。在发行价格不能低于账面净资产的需要下,银行股按低于1倍的市净率进行股权再筹资的办法就难以真的推行。以往不少银行的市净率在0.9倍左右,有的大股东直接按1倍市净率参与定增,在这一过程中,银行达成了股权再筹资的目的,中小股东也等于从大股东那里拿到了“补贴”,达成了多方共赢。目前银行的市净率常见偏低,有的银行的市净率甚至低于0.5倍,假如大股东再按1倍市净率参与定增,损失过多,因此在市净率过低的状况下,银行股权再筹资遭到非常大影响。

二是银行估值过低致使发行可转债的再筹资方法的困难程度增加。近几年可转债市场的迅速进步为银行股权再筹资拓宽了可选路径,使得市净率低于1但不是极低的银行可以通过可转债方法进行筹资。从实践经验来看,市净率在0.7倍-1倍间的银行,基本可以通过发行可转债后再进行转股的方法进行股权再筹资,但假如市净率在0.7倍以下,发行可转债的困难程度较大。从上市银行数据可以看出,现在A股大约有1/3左右的上市银行市净率实质不到0.7倍,因此有很多银行通过发行可转债的方法进行再筹资也存在非常大困难程度。

三是市净率过低的银行可通过配股方法再筹资,但不受中小股东欢迎。配股是全体股东一块按某个价格为企业增资,即使增资的价格非常低,因为全体股东同时进行资金投入,所以没有利益受损的状况,也就没有国有资产流失问题,所以通过配股的方法进行再筹资不违反有关规定。但配股需要全体股东出资,其中难免有一些股东缺少可动用资金,或因其他缘由不想参与增资,所以配股总是会有一些强人所难的意味,有的股东会比较反感。

综上所述,在市净率常见过低的状况下,不少银行面临股权再筹资难点,补充资本的困难程度非常大。而在资本充足率管理需要下,资本不足意味着将来银行资产扩张能力有限,一定量妨碍了银行服务实体经济。因此银行有必要加大市值管理,畅通银行的股权筹资,更好地补充资本,从而支持实体经济进步。

03

从营业额和宣传着手做好市值管理工作

对上市银行而言,可考虑从提高营业额和加大宣传两方面着手,做好市值管理工作。一方面,公司要改变经营能力、提高公司价值,这是提高估值的首要条件;另一方面,公司需要加大与资金投入者的交流和对外宣传,使公司价值被市场正确认知,防止被低估。

通过改变经营能力,提升管理水平提高营业额

银行的市净率与其盈利能力即ROE有关,银行要通过改变自己经营能力、提升管理水平,提高ROE,而ROE是ROA与权益乘数的乘积,权益乘数在资本充足率约束下非常难大幅提高,因此提升ROA成为了重要原因。

一是提升资产端的业务水平。包括贷款投放能力、金筹资产的配置能力,提高生息资产收益率水平。譬如某些上市银行通过增加零售贷款的配置力度提高了自己的生息资产收益率,有的农商行则通过加强对个人经营性贷款的配置力度提高生息资产收益率,既改变了自己盈利水平,也履行了社会责任,达成双赢。

二是努力减少负债本钱。一方面,要加大存款组织能力,通过拓展基础客群等方法获得更多存款,改变负债结构;另一方面,加大对金融市场的研判,当令调整负债结构和久期,减少负债本钱。

三是做大中间业务,提高中间业务收入占比。提高中间业务收入占比可以直接提高ROA水平。现在银行的中间业务收入主要源于零售业务,包括理财业务、加盟业务、银行卡手续费等,银行应加大零售业务投入力度,改变收入结构,提高中间业务收入比重。

四是减少各项本钱。一方面,银行应加强本钱管控力度,优化职员的考核勉励规范,在维持职员积极性的状况降低低本钱收入比;另一方面,在提高生息资产收益率的同时,加大风险管理能力,降低不好的贷款,减少风险本钱。

做好交流和宣传工作,让公司价值被市场正确认知

一是提升信息披露水平。在中报、年报等重要程度按期报告中加大对信息披露力度,就资金投入者关心的问题进行针对性披露。除此之外,通过临时性通知等方法就市场高度关注的问题进行准时回话。对市场关注的热门问题应有理有据、实事求是地给予诚恳回答;对公司觉得要紧但尚未被市场关注到的经营闪光点等,可通过专栏等方法在按期报告中给予说明,引导资金投入者正确认识公司价值;在信息披露过程中应注意数据的连续性、口径的前后一致性等问题,便捷资金投入者跟踪知道公司基本面状况。

二是加大交流频率和交流范围。针对市场关注的热门问题或公司要紧事件,如公司策略转型等,可以召开专题会议,以资金投入者开放日、资金投入者交流会等方法向市场进行交流和宣传,必要时通过管理层反向路演等方法,到主要股东、机构资金投入者股东等当面交流,以突出重点,进一步提高公司与资金投入者的交流频率。

三是积极借助科技方法加大与资金投入者的交流交流。2021年疫情以来,营业额发布会、资金投入者开放日等活动转到线上,或在线下线上同步直播,起到了较好的成效,一些不需要现场实地参观的交流亦可通过网上路演、电话会议或视频会议等方法拓展。

四是积极借助卖方剖析师的投研服务提高与机构资金投入者的交流效率。通过接待卖方机构组织的调查活动或参加卖方机构组织的方案会等方法,可以减轻银行自己组织会议的工作量,将更多精力放在信息披露的内容和水平上,从而提高与资金投入者的交流效率。

02

加大宣传是市值管理的要紧过程

加大与资金投入者的交流和宣传,让公司内在价值被市场正确认知尤为重要。因此公司有必要加大与市场的交流和交流,积极宣传自己资金投入价值,让公司价值可以正确传达给资金投入者,让股票价格可以准确反映公司价值。

改变经营是市值管理的首要条件

市净率是企业价值的价格信号,是对资源配置的勉励机制,因此改变经营能力、提高公司价值是市值管理的首要条件。市净率高意味着资金投入者把资金投入这部分企业,可以享受非常高的溢价,因此会遭到市场追捧。市场凭着这种方法,以市净率为价格信号来达成资本的优化配置,引导资本投向那些盈利能力强的企业或将来盈利能力强的企业。因此,市净率低于1倍并不肯定意味着公司价值被低估,大概由于公司自己经营等方面是什么原因,其内在价值本身就低于账面净资产。现在上市银行的低估值水平,一部分银行是本应估值低,也有一些银行经营营业额非常不错,但被市场低估。但不管如何,改变经营能力、提高公司价值一直是第一位的。

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